Agencias,Ciudad de México.- Está surgiendo un cambio en la percepción sobre la política de la Reserva Federal en las opciones de tasas de interés, donde esta semana han aparecido varias grandes apuestas a que la tasa de referencia del banco central alcanza el 6%, casi un punto porcentual por encima del consenso actual.

La idea en que se basan va en contra de lo que ha sido un artículo de fe en los dos últimos meses: que la Reserva Federal, tras subir las tasas ocho veces en el último año, está cerca del final de su ciclo de ajuste. La idea es que las tasas ya están lo suficientemente altas como para provocar una recesión que obligue al banco central a cambiar de rumbo este año.

Pero los sólidos datos de empleo de enero publicados pusieron en entredicho esa tesis, y los comentarios de los funcionarios de la Reserva Federal la han erosionado aún más. Ahora, una pausa tras una o dos subidas de tasas más no parece un hecho.

Un operador acumuló una gran posición en opciones que le generarían US$135 millones si el banco central sigue subiendo las tasas hasta septiembre. Las compras de la misma estructura continuaron, junto con apuestas similares expresadas de diferentes maneras.

Datos preliminares de interés abierto de la Bolsa Mercantil de Chicago confirmaron la apuesta de US$18 millones realizada en opciones de la tasa de financiación garantizada a un día (SOFR, por sus siglas en inglés) con vencimiento en septiembre, apuntando a una tasa de referencia del 6%. Esto es casi un punto porcentual más que el nivel del 5.1%, que actualmente descuentan los swaps de tasa de interés.

Las compras de la posición continuaron durante la sesión, aunque aumentaron significativamente a través de transacciones en bloque después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, sugiriera que las últimas cifras mensuales de empleos podrían necesitar más alzas de las previstas anteriormente.

Es la última de una serie de grandes apuestas que no muestran signos de ceder, incluso cuando la Fed ha desacelerado un ciclo de endurecimiento que ha sido el más rápido desde principios de la década de 1980. El mes pasado, las apuestas en opciones SOFR hicieron historia en CME Group, al experimentar las mayores entradas registradas en cualquier producto negociado en la bolsa.

La operación alcanzaría el punto de equilibrio con una tasa de referencia de alrededor del 5.6% y generaría US$60 millones si la Fed la eleva al 5.8%, según cálculos de Bloomberg. Por el momento, los swaps de índices a un día muestran que la tasa tocará techo en alrededor de 5.19% en julio.

Los inversionistas ya están a la espera de lo que puedan mostrar las nuevas proyecciones de tasas de interés —el llamado “diagrama de puntos” del banco central, que se publicará después de su próxima reunión de política monetaria en marzo—, ahora que los mercados están alineados con la última serie de proyecciones publicadas en diciembre.

Se necesitan más subidas de tasas

El presidente de la Reserva Federal estadounidense, Jerome Powell, insistió este martes en que será necesario seguir elevando los tipos de interés durante un tiempo ya que el proceso de “desinflación” solo acaba de comenzar y “tiene un largo camino a seguir”.

“Pensamos que necesitaremos aumentar más las tasas, como dijimos, y creemos que necesitaremos mantener la política en un nivel restrictivo durante un período de tiempo”, un tiempo que no será “suave” sino que “probablemente será accidentado”, apuntó en una charla en el Club Económico de Washington.

Que esa visión se mantenga hasta marzo dependerá de los datos de inflación que se publiquen de aquí a entonces, según Jason England, gestor de carteras de bonos globales de Janus Henderson Investors en Corona Del Mar, California.

“El mercado ha vuelto a alinearse con el punto en el que se encuentra ahora mismo la Fed con su tasa máxima y terminal. La cuestión es: ¿Revisarán los puntos al alza?”. dijo England.